Rentenhandel 201 Wie Man Den Handel Der Zinskurve

Rentenhandel 201: wie man den Handel der Zinskurve Rentenhandel 201: Kurve Handels Wie Traders Exploit Änderungen in der Form der Zinskurve Im Rentenhandel 102, diskutierten wir, wie professionelle Anleihehändler handeln auf Erwartungen der Zinssatzänderungen (als "Outright" bezeichnet). Anleihehändler auch auf Basis der erwarteten Veränderungen in der Zinsstrukturkurve zu handeln. Änderungen in der Form der Zinskurve wird den relativen Preis von Anleihen durch die Kurve zu ändern. Angenommen, Sie eine steil nach oben geneigten Zinsstrukturkurve wie das unten haben: Zinskurve Auf dieser Kurve die 2-Jahres ist was 0,86% und die 30-jährige ist was 4,50% - einen Spread von 3,64%. Dies kann dazu führen, ein Händler zu spüren, dass die 30-jährige war billig, bezogen auf das 2-Jahres. Wenn dieser Trader erwartet die Zinsstrukturkurve abflachen würde, konnte er gleichzeitig gehen lang (kaufen) der 30-jährigen und Leerverkäufe die 2-Jahres. Warum sollte der Händler auszuführen zwei gleichzeitige Handeln und nicht nur den Kauf der 30-Jahres-oder Leerverkäufe die 2-Jahres? Denn wenn die Zinskurve abflacht, die Verringerung der Differenz zwischen dem 2-jährigen und 30-jährigen, könnte es das Ergebnis der Preis des 2-Jahres fallen (Erhöhung der Ausbeute), oder der Preis des 30-Jahres-Erhöhung (Abnahme der Ausbeute), oder eine Kombination aus beiden. Für den Händler, von gerade dabei lange der 30-Jahre profitieren, würden sie setzen darauf, dass die Abflachung der Kurve wird das Ergebnis der Preis des 30-Jahres steigen werden. Und falls der kurzen die 2-Jahres sie setzen darauf, dass der Preis für die 2-Jahres zurückgehen wird. Wenn sie beide Positionen zu nehmen, haben sie nicht, auf welche Weise die Zinsen, um einen Gewinn zu machen zu bewegen weiß. Solche Trades "marktneutrale" in dem Sinne, dass sie nicht abhängig von der Markt nach oben oder unten, um einen Gewinn zu machen. In diesem und in den folgenden Lektionen werden wir Möglichkeiten, die professionelle Anleihehändler antizipieren Veränderungen in der Form der Zinskurve und den Handel auf diesen Erwartungen zu erkunden. Also, was ist die treibende Kraft, die die Form der Zinskurve bestimmt? Wie sich herausstellt, US-Notenbank die Geldpolitik als Reaktion auf den wirtschaftlichen Konjunkturzyklus bestimmt die Form der Zinskurve sowie die allgemeine Zinsniveau. Einige Händler werden Wirtschaftsindikatoren verwenden, um den Konjunkturzyklus folgen und versuchen, Fed-Politik zu antizipieren, aber die Konjunkturzyklus ist sehr schwer zu folgen, während die Fed ist sehr transparent über ihre politischen Entscheidungen, so dass die meisten Händler folgen der US-Notenbank. Denken Sie zurück an unsere Diskussion im Rentenhandel 102: Forecasting Zinsen. Es sagte, dass wir, dass, wenn die US-Notenbank stellt den Pegel der Fed Funds Rate, es hat direkten Einfluss auf die kurzfristigen Zinsen, hat aber weniger Einfluss, je weiter außen Sie auf der Zinskurve zu gehen. Aus diesem Grund, Änderungen an den FED Fund Sätze haben eine Tendenz, die Form der Zinskurve zu ändern. Wenn die Fed erhöht die Fed Funds Rate kurzfristigen Zinssätze sind in der Regel mehr als langfristigen Zinsen zu erhöhen, wodurch Abflachung der Zinsstrukturkurve. Ein Abflachen Kurve bedeutet die Spreads zwischen kurzfristigen Staatsanleihen und langfristige Staatsanleihen verengen. In diesem Umfeld werden die Händler längerfristige Staatsanleihen, und kurze kürzere Laufzeit-Treasuries zu kaufen. Eine inverse Zinsstrukturkurve ist das Ergebnis der Fed drückt die kurzfristigen Zinsen auf sehr hohem Niveau, aber die Investoren erwarten, dass diese hohen Raten wird bald gesenkt werden. Eine inverse Zinsstrukturkurve ist häufig ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft in eine Rezession Überschrift. Wenn die Fed senkt die Fed Funds Rate, tendiert die Zinskurve steiler, und Händler dazu neigen, das kurze Ende und Kurz das lange Ende der Kurve zu kaufen. Eine steile positiv geneigte Kurve ergibt sich aus der US-Notenbank die Aufrechterhaltung niedrigen kurzfristigen Zinsen, aber die Anleger erwarten Raten steigen. Dies erfolgt in der Regel gegen Ende einer Rezession und ist häufig ein Hinweis darauf, dass die Wirtschaft ist im Begriff, sich umzudrehen. Wie Traders gründen strategische Curve Trades Professionelle Anleihehändler strukturieren ihre strategischen Zinskurve Trades zu sein marktneutrale [1], wie sie nur wollen, Veränderungen der relativen Preise entlang der Kurve und nicht die Veränderungen des allgemeinen Zinsniveaus zu erfassen (auch als Laufzeit neutral bezeichnet). Da längere Laufzeit Anleihen sind preissensibler als kurzfristigere Anleihen, keine Händler, die nicht gehen, lange und kurze gleiche Mengen von kurzfristigen Anleihen und langfristige Anleihen, sie gewichten die Positionen auf der Basis der relativen Höhe der Preissensibilität der beiden Schatzkammern . Diese Gewichtung der Positionen wird als Hedge Ratio bekannt. Wie bereits in Schuldtiteln 102 in der Diskussion der Duration und Konvexität wies die Preissensitivität von Anleihen ändert sich mit der Höhe der Zinsen. Bond Trader, wird daher nicht die Hedge-Verhältnis konstant über die Laufzeit der Messe zu halten, sondern wird dynamisch anpassen der Hedge-Ratio als die Renditen der Anleihen zu ändern. Zwar gibt es verschiedene Möglichkeiten, um die Preissensibilität einer Anleihe zu messen, die meisten Händler verwenden das Maß DV01. Welche Maßnahmen die Preisänderung, die eine Bindung mit einem 1 Basispunkt Zinsänderung zu erleben. Zum Beispiel, wenn die DV01 einer 2-Jahres-Anleihe ist 0,0217 $ und der DV01 von einer 30-jährigen ist 0,1563 $, die Hedge-Ratio würde 0,1563 / 0,0217, bzw. 7,2028 bis 1. Für jeden $ 1.000.000 Position der Händler nimmt in der 30 sein, Jahres-, würde er eine entgegengesetzte Position der $ 7.203.000 in der 2-Jahres stattfinden. Da die Zinsen ändern, würde der Händler die DV01 jeder Anleihe neu zu berechnen, und passen Sie die Positionen. Flache oder inverse Zinsstrukturkurven bieten Anleihehändler mit einzigartigen strategischen Kurve Möglichkeiten für den Handel, da sie nicht sehr häufig anzutreffen und in der Regel dauern nicht sehr lang. Sie treten in der Regel in der Nähe von Konjunkturspitzen, wenn die Fed hält die Fed Funds Rate bei deutlich hohen Niveau. Wenn Fed Funds Rate ist ungewöhnlich hoch, nehmen Anleger am längeren Ende der Kurve nicht erwarten, dass diese hohen Raten bis langfristig durchsetzen, so dass die Renditen am langen Ende nicht so viel steigen. Traders wird dies durch Kurzschließen der längeren Laufzeiten und gehen lang kürzeren Laufzeiten zu nutzen. Eine weitere Chance, die nicht selbst präsentieren sich sehr oft auftritt, in Zeiten der extremen wirtschaftlichen Turbulenzen, wenn die Finanzmärkte erlitten schwere Sell-Offs. In diesen Zeiträumen werden die Investoren ihre Aktien verkaufen und senken bewerteten Schuldtitel und kaufen kurzfristigen Treasuries. Dieses Phänomen wird als eine Flucht in Qualität bezeichnet. Kurzfristige Treasury Preise schießen, was zu einer Versteilung der Zinsstrukturkurve, besonders ausgeprägt in der sehr kurzen Ende der Kurve. Händler werden häufig Leerverkäufe die kurzfristigen Staatsanleihen, während Käufer Treasuries weiter draußen auf der Kurve. Das Risiko im Zusammenhang mit diesem Handel ist, dass es schwer zu beurteilen, wie lange es dauern wird für die Renditespreads, wieder auf ein normaleres Niveau anzupassen. Faktoren, die Einfluss auf die PL-of Strategic Curve Trades Änderungen der relativen Renditen der Anleihen in einem strategischen Kurve Handel sind nicht der einzige bestimmende Faktor zu einer Trades Gewinn oder Verlust. Der Händler wird den Gutschein Interesse an der Band, das sie lang sind erhalten, sondern müssen den Gutschein Zinsen auf die Anleihe, die sie ausgeliehen, um Leerverkäufe zu zahlen. Wenn die Zinserträge aus der Long-Position eingegangen größer als die Erträge auf der Short-Position zu zahlen ist, wird der Gewinn gesteigert, wenn die gezahlten Zinsen übersteigt das, was empfangen wird der Gewinn verringert wird, oder der Verlust erhöht. Wenn ein Händler geht lange das kurze Ende der Kurve und schließt den langen Ende, ist der Erlös aus dem Kurz nicht ausreicht, um die Long-Position zu decken, so dass der Händler haben, Kredite aufzunehmen, um die Long-Position zu kaufen. In diesem Fall müssen die Kosten für den Übertrag in der PL des Handels berücksichtigt werden. Diese Geschäfte, die Kreditaufnahme erforderlich, um Bargeld Fehlbetrag zwischen dem Kauf und Leerverkauf finanzieren sollen negativen tragen. während die Trades, die Leerverkäufe Erlöse, die den Kaufpreis übersteigen haben sollen positive tragen. Positive Carry fügt dem PL, weil die überschüssigen Mittel können Zinsen zu bekommen. Advanced Strategic Curve Trades Professionelle Anleihehändler haben auch Strategien zur wahrgenommenen Anomalien der Zinsstrukturkurve Form umzugehen. Wenn ein Trader sieht eine ungewöhnliche konvexen Buckel in einem Abschnitt der Kurve gibt es eine Strategie, um eine Wette, dass der Buckel wird abflachen zu machen. Zum Beispiel, wenn es einen Buckel zwischen der 2-jährigen und 10-jährigen, der Händler hat eine Laufzeit neutral Short-Position in der 3-jährigen und 10-jährigen zu nehmen und kauft ein Treasury in der Mitte des Bereichs des gleichen Dauer. In diesem Beispiel würde der 7-Jahres zu tun. Wenn die Anomalie war eine konkave Sprung in der Kurve, könnte der Händler die kurz - und langfristiger Anleihen zu kaufen und zu verkaufen kurz die Zwischen; aber dieser Handel hätte negative carry sich bringen, so dass der Händler hätte einen starken Glauben, dass die Anomalie würde korrigiert werden, und dass die Korrektur würde zu einer erheblichen Änderung der relativen Preise verursachen. [1] Während Händler beziehen sich auf diese Geschäfte als marktneutral, sie sind nicht wirklich 100% neutral.